L'affare da un miliardo di dollari di Bill Ackman

Dopo aver visto di recente alcuni video su Bill Ackman su YouTube, sono inevitabilmente venuto a conoscenza del suo affare miliardario con un profitto di 2,6 miliardi. Ackman è riuscito a centuplicare il suo capitale in un solo mese con una partecipazione di circa $ 26 milioni. Il tutto è avvenuto proprio mentre si profilava una pandemia globale. Il rendimento annuo dell'operazione di Ackman equivale a un'incredibile 157.284.162.530.582.281.403.420.671 % p.a.. Un numero che non riesco a pronunciare e nemmeno a immaginare...

Bill Ackman, fondatore dell'hedge fund Pershing Square Capital Management, temeva un crollo del mercato nel febbraio 2020. Dopo aver inizialmente voluto liquidare completamente il suo hedge fund, ha cambiato idea con poco preavviso. Ackman ha scommesso contro il mercato. Il suo strumento preferito erano i credit default swap (CDS) sulle obbligazioni societarie. Con i CDS, l'acquirente sottoscrive una polizza assicurativa che entra in vigore in caso di default di un'obbligazione. A differenza dell'assicurazione auto o dell'assicurazione antincendio sulla casa, è possibile sottoscrivere un CDS senza possedere l'obbligazione sottostante. In altre parole, si assicura qualcosa che non si possiede.

Ackman ha ricevuto molte pressioni da parte degli investitori istituzionali

Cosa si può imparare qui

Ackman ha ricevuto molte pressioni da parte degli investitori istituzionali
Come ha funzionato l'accordo da un miliardo di euro di Ackman
Come può Ackman centuplicare la sua posizione quando i CDS sono solo triplicati da 50 a 150 punti?
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Il miglior commercio diventa ancora più bello
Ulteriori informazioni sull'operazione da un miliardo di euro di Ackman

Il fondo di Ackman ha subito forti pressioni negli ultimi anni. Mentre l'S&P 500 ha generato rendimenti a due cifre, Ackman ha registrato perdite. Tra il 2015 e il 2018, Ackman ha ottenuto solo rendimenti negativi con il suo hedge fund Pershing Square. Molti investitori istituzionali hanno abbandonato la navee Ackman aveva molte pressioni per concludere un ottimo affare. Il grafico seguente mette a confronto la performance del fondo di Ackman con quella dell'S&P 500.

La debole performance di Pershing Square ha reso necessaria una grande operazione. Nel periodo 2015-2018 l'hedge fund ha registrato una forte sottoperformance rispetto all'S&P 500. I dati del Relazione annuale 2019. Visualizzazione propria.

La questione è alquanto losca, in quanto Ackman sta traendo profitto dal crollo dei mercati e dalla conseguente insolvenza di alcuni debitori, aggiungendo allo stesso tempo benzina sul fuoco. Mentre Ackman stava organizzando il suo accordo, il 18 marzo ha rilasciato un'intervista alla CNBC in cui ha esortato il Presidente a chiudere gli Stati Uniti.

Bill Ackmann accordo da un miliardo di euro — L'intervista a Bill Ackman del 18 marzo 2020, in cui getta olio sul fuoco e poi vende "assicurazioni antincendio". Ecco l'intervista.

Come ha funzionato l'accordo da un miliardo di euro di Ackman

Ackman ha fatto notare che i credit default swap sono a livelli storicamente bassi. Nel febbraio 2020, tale assicurazione costerà solo 50 punti base. Ciò corrisponde a 0,5 %. Per 100 euro, a febbraio si potrebbero quindi coprire obbligazioni societarie per un valore di 100/0,05 % = 20.000 euro. Solo due settimane dopo, l'indice dei CDS è schizzato a 150 punti base. Con la diffusione globale della pandemia di coronavirus, i default creditizi sono diventati più probabili. Di conseguenza, il costo dell'assicurazione è aumentato notevolmente.

Con la diffusione globale della pandemia di coronavirus, le insolvenze dei prestiti sono diventate più probabili. Di conseguenza, il costo delle assicurazioni è aumentato notevolmente. Ackman ha avuto la lungimiranza di prevederlo. — Con la diffusione globale della pandemia di coronavirus, le insolvenze dei prestiti sono diventate più probabili. Di conseguenza, il costo delle assicurazioni è aumentato notevolmente. Fonte dell'immagine: Financialtimes

Ackman ne ha approfittato. Ha stipulato la sua assicurazione CDS per $ 27 milioni al mese per un periodo di 5 anni. Questo è il periodo abituale per i contratti CDS. Con questo CDS, le obbligazioni da 27 milioni di $ x 12 / 0,5 % = 64,8 miliardi di dollari può essere assicurata. Si tratta di una somma quasi inimmaginabile. Corrisponde a 1 % dell'intero mercato obbligazionario statunitense.

Il vantaggio per Ackman era che doveva pagare il premio mensile di 27 milioni di dollari solo per un mese. Il valore del contratto CDS è poi schizzato in alto, dato che i credit default swap sono diventati improvvisamente molto preziosi durante la crisi. Ackman ha venduto la sua posizione quando il valore era di circa 150 punti base. Ha scritto ai suoi azionisti che ora vedeva un rapporto rischio/rendimento migliore nel mercato azionario che nei CDS. La posizione in CDS di Ackman rappresentava circa il 40 % di Pershings quando l'indice dei CDS era a circa 150 punti base. Il suo fondo era quindi molto volatile e altamente rischioso.

I credit default swap spiegati in modo semplice. Ackman ha usato i CDS per il suo accordo da un miliardo di euro — Come funziona un CDS. Se l'acquirente del CDS acquista l'assicurazione immediatamente prima che si verifichi la perdita, il risarcimento è molto maggiore del premio. Ackman ha usato i CDS per il suo affare da un miliardo di euro

Come può Ackman centuplicare la sua posizione quando i CDS sono solo triplicati da 50 a 150 punti?

Anche se l'indice dei credit default swap è triplicato solo nel periodo febbraio-marzo 2020, il profitto di Ackman è stato molte volte superiore. Il motivo è che questi contratti hanno solitamente una durata di 5 anni. Gli acquirenti possono quindi beneficiare per 5 anni dei prezzi più favorevoli che Ackman ha acquistato a buon mercato come veicolo speculativo. Il profitto di Ackman è stato quindi molte volte superiore.

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Il miglior commercio diventa ancora più bello

L'operazione di Ackman è stata resa ancora migliore dal fatto che ha venduto le sue posizioni in CDS alla fine di marzo 2020, quasi al minimo assoluto del mercato. Ha poi arricchito il portafoglio di Pershings con azioni di qualità fortemente scontate. Tra queste, le azioni della catena alberghiera Hilton e di Berkshire Hathaway. Ackman ha così beneficiato ancora una volta della ripresa economica.