El acuerdo de mil millones de dólares de Bill Ackman

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Después de ver algunos videos sobre Bill Ackman en YouTube el otro día, no pude evitar notar su acuerdo de mil millones de dólares que generó $ 2.6 mil millones en ganancias. Con una participación de alrededor de 26 millones $, Ackman logró multiplicar por cien su capital en tan solo un mes. Todo sucedió cuando se avecinaba una pandemia de proporciones globales. El rendimiento anual del comercio de Ackman es increíble 157.284.162.530.582.281.403.420.671 % pa. Un número que no puedo ni pronunciar ni empezar a imaginar...

Bill Ackman, fundador del fondo de cobertura Pershing Square Capital Management, temía un colapso del mercado en febrero de 2020. Después de querer inicialmente liquidar su fondo de cobertura por completo, cambió de opinión con poca antelación. Ackman hizo una apuesta contra el mercado. Su instrumento preferido fueron los credit default swaps (CDS) sobre bonos corporativos. Con CDS, un comprador contrata un seguro que cubre el caso de incumplimiento de pago de un bono. A diferencia de un seguro de automóvil o de incendio en el hogar, es posible contratar un CDS sin poseer el bono subyacente. Así que aseguras algo que no te pertenece.

Ackman recibió mucha presión de las instituciones

El fondo de Ackman había estado bajo una fuerte presión en los últimos años. Mientras que el S&P 500 registró rendimientos de dos dígitos, Ackman estaba perdiendo. Entre 2015 y 2018, Ackman solo logró rendimientos negativos con su fondo de cobertura Pershing Square. Muchos inversores institucionales saltaron, y Ackman estaba bajo mucha presión para conseguir mucho. El siguiente gráfico compara el rendimiento del fondo de Ackman con el S&P 500.

El mal desempeño de Pershing Square requirió mucho. El fondo de cobertura tuvo un desempeño muy inferior en 2015-2018 en comparación con el S&P 500. Datos del Informe anual 2019. Visualización propia.

Las cosas se están poniendo un poco turbias, ya que Ackman se está beneficiando de la caída de los mercados y los impagos asociados de algunos prestatarios, mientras que al mismo tiempo echa leña al fuego. El 18 de marzo, mientras Ackman estaba negociando su trato, concedió una entrevista a CNBC instando al presidente a cerrar los EE. UU.

Acuerdo de Bill Ackmann
La entrevista con Bill Ackman el 18 de marzo de 2020. Aquí echa leña al fuego y luego vende el "seguro de protección contra incendios". Aquí está la entrevista.

Cómo funcionó el acuerdo de mil millones de dólares de Ackman

Ackman señaló que los swaps de incumplimiento crediticio se encontraban en niveles históricamente bajos. En febrero de 2020, dicho seguro costaba solo 50 puntos básicos. Esto corresponde a 0,5 %. Los bonos corporativos con un valor de 100/0,05 % = 20.000 euros podrían cubrirse por 100 euros en febrero. Solo 2 semanas después, el índice CDS se disparó hasta los 150 puntos básicos. Con la propagación mundial de la epidemia de la corona, la morosidad en los préstamos se hizo más probable. En consecuencia, el costo del seguro aumentó considerablemente.

Con la propagación mundial de la epidemia de la corona, la morosidad en los préstamos se hizo más probable. En consecuencia, el costo del seguro aumentó considerablemente. Ackman tuvo la previsión de prever esto.
Con la propagación mundial de la epidemia de la corona, la morosidad en los préstamos se hizo más probable. En consecuencia, el costo del seguro aumentó considerablemente. Fuente de imagen: Tiempos financieros

Ackman se aprovechó de esto. Contrató su seguro de CDS por 27 millones de $ mensuales durante un periodo de 5 años. Este es el período habitual para los contratos de CDS. Con este CDS, bonos de 27 millones $ x 12 / 0.5 % = $ 64.8 mil millones estar asegurado Esa es una suma casi inimaginable. Corresponde a 1 % de todo el mercado de bonos de EE.UU.

Ventajosamente, Ackman solo tuvo que pagar la prima mensual de $27 millones durante un mes. Después de eso, el valor del contrato de CDS se disparó cuando los credit default swaps de repente se volvieron muy valiosos durante la crisis. Ackman vendió su posición cuando el valor rondaba los 150 puntos básicos. Escribió a sus accionistas que ahora ve una mejor relación oportunidad/riesgo en el mercado de valores que en los CDS. La posición de CDS de Ackman bajó alrededor de 40 % desde Pershings, ya que el índice CDS se situó en alrededor de 150 puntos básicos. Por lo tanto, su fondo era muy volátil y muy riesgoso.

Los swaps de incumplimiento crediticio se explican de forma sencilla. Ackman usó CDS para su acuerdo de mil millones de dólares
Cómo funciona un CDS. Si el comprador de CDS compra el seguro inmediatamente antes de que ocurra el daño, la compensación será mucho mayor que la prima. Ackman usó CDS para su acuerdo de mil millones de dólares

¿Cómo puede Ackman multiplicar por cien su posición cuando los CDS solo se han triplicado de 50 a 150 puntos?

Aunque el índice de swaps de incumplimiento crediticio solo se triplicó entre febrero y marzo de 2020, la ganancia de Ackman fue muchas veces mayor. La razón es que estos contratos suelen tener una duración de 5 años. Por lo tanto, los compradores pueden beneficiarse durante 5 años de los precios más bajos que Ackman compró a bajo precio como vehículo especulativo. Por lo tanto, la ganancia de Ackman fue muchas veces mayor.

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El mejor comercio se vuelve aún mejor

El comercio de Ackman mejoró aún más cuando vendió sus posiciones de CDS a fines de marzo de 2020, casi en el fondo absoluto del mercado. Luego completó la cartera de Pershings con acciones de calidad con grandes descuentos. Estos incluyeron acciones en la cadena de hoteles Hilton y Berkshire Hathaway. Ackman se benefició nuevamente de la economía ahora en recuperación.

Más información sobre el acuerdo de mil millones de dólares de Ackman

Mire este video para obtener más información sobre el acuerdo de Ackman


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