Quali rendimenti promettono le azioni dopo la crisi

Se non si dispone di 157.284.162.530.582.281.403.420.671 % p.a.. con un rischio enorme, nel seguente articolo vi presenterò alcune nuove ricerche. In questo modo, anche l'investitore medio può trarre il massimo vantaggio da rendimenti azionari elevati a basso rischio. Da 24 anni J.P. Morgan Chase pubblica le prospettive a lungo termine del mercato dei capitali. Quest'anno, a causa dello shock da coronavirus, la banca ha rivalutato le proprie aspettative sugli utili per la prima volta al di fuori del consueto ciclo annuale. In questo articolo discuterò i messaggi chiave del rapporto: I rendimenti e le valutazioni del rischio delle azioni dopo la crisi.

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Le ipotesi sul mercato dei capitali a lungo termine di J.P. Morgan Chase

L'obiettivo della Long-Term Capital Market Assumption (LTCMA) è quello di formulare previsioni sullo sviluppo economico, sui livelli dei tassi d'interesse e su importanti classi di attività per gli anni a venire. La previsione è quindi a lungo termine e copre almeno un ciclo economico completo o 10-15 anni.

Lo shock Corona aumenta i rendimenti previsti in tutte le classi di attività

Anche se l'impatto della pandemia sull'economia è dilagante, J.P. Morgan non prevede danni duraturi alla crescita economica a lungo termine. Piuttosto, il crollo dei prezzi delle azioni rappresenta l'inizio di un nuovo ciclo. Nella situazione attuale, è importante distinguere tra questioni cicliche e non cicliche con sfide a lungo termine. Se si tratta solo di un problema ciclico a breve termine, le aziende sono state penalizzate in modo sproporzionato sul mercato azionario. Chi è coraggioso può ora approfittarne!

Le aspettative di rendimento per le azioni large cap in euro sono scese del 2,4 % a 8,2 % aumentato. La situazione è simile per le azioni large cap statunitensi. I mercati emergenti promettono i rendimenti più elevati sia prima che dopo la crisi. In questo caso, J.P. Morgan prevede rendimenti a lungo termine superiori al 10 %.

Ecco di nuovo tutti i rendimenti previsti nel grafico a barre qui sopra.

Profili di rischio/rendimento più favorevoli dopo la crisi

Diamo poi uno sguardo ai profili di rischio dei rendimenti azionari. Anche questi sono notevolmente migliorati dopo la crisi. Il profilo di rischio è espresso dal rapporto Sharpe. Lo Sharpe ratio misura l'eccesso di rendimento di una forma di investimento per unità di rischio. Un rapporto di Sharpe più elevato significa quindi che:

• rendimenti più elevati a parità di rischio o
• gli stessi rendimenti con rischi inferiori.

Più alto è lo Sharpe ratio, meglio è.

Miglioramento degli Sharpe ratio per tutti i titoli azionari dopo la crisi del coronavirus. Il profilo di rischio è espresso dal rapporto di Sharpe. Lo Sharpe ratio misura l'eccesso di rendimento di una forma di investimento per unità di rischio.

Come si può vedere nel grafico, l'Europa e gli Stati Uniti sono ora alla pari. Trovo sorprendente che il Giappone, da tempo in fase di stagnazione, sia ora addirittura in testa allo Sharpe Ratio.

Perché le previsioni di rendimento delle azioni sono migliori dopo la crisi?

La domanda più importante è: perché sta succedendo tutto questo? Perché i rendimenti previsti per le azioni sono in aumento se il panico continua a prevalere sui mercati?

Per un investitore "buy-and-hold" con un orizzonte di investimento a lungo termine di 10-20 anni, queste battute d'arresto a breve termine sul mercato azionario possono dare ottimi risultati. Lo studio ha analizzato anche questo aspetto, che è anche quello che leggende degli investitori come Warren Buffett predicano da anni. Anche su Konto-Kredit-Vergleich.de è stato più volte indicato, soprattutto in occasione dell'attuale minimo di mercato di fine marzo, di investire in azioni. Per esempio qui, qui , qui e qui.

I titoli con fondamentali intatti sono penalizzati dalle crisi a causa di una reazione eccessiva del mercato. Gli investitori coraggiosi che sono in grado di sopportare ulteriori battute d'arresto a breve termine possono ora trarne vantaggio. Lo studio afferma che:

I rendimenti a lungo termine possono quasi raddoppiare nell'arco di 10-15 anni se si entra nel momento di minimo del mercato. Ecco quanto può essere forte l'impulso al rendimento derivante dalla battuta d'arresto del coronavirus. Congratulazioni a tutti coloro che hanno acquistato azioni ai minimi di mercato.

Poiché il market timing non è possibile, è sempre consigliabile ricostituire un po' di più il portafoglio al momento del reset.

Tecnologia: in forte crescita anche dopo la crisi

Forti iniezioni finanziarie possono portare a un cambiamento di leadership sui mercati azionari. Ad esempio, negli ultimi 10 anni i titoli growth hanno avuto un successo nettamente superiore a quelli value. I bassi tassi di interesse hanno favorito questo sviluppo. Ne ha beneficiato il mercato statunitense, fortemente orientato alla crescita. J.P. Morgan parla addirittura di un "decennio americano". A questo punto non mi spingerei tanto in là, poiché anche i mercati emergenti hanno garantito rendimenti azionari decenti nell'ultimo decennio.

Tuttavia, la tecnologia continuerà a svolgere un ruolo decisivo sui mercati azionari anche in futuro. Questa tendenza è sostenuta da una politica monetaria espansiva, ovvero dal forte pompaggio di denaro in tutti i settori dell'economia. Anche se la tecnologia è ancora in forte crescita, è possibile che in futuro altre regioni recuperino terreno.

Con l'ulteriore calo dei rendimenti obbligazionari, i premi di rischio per le azioni stanno salendo a livelli quasi storici. Negli Stati Uniti, in Europa e nei mercati emergenti, i premi di rischio sono superiori al 7%.

Rendimenti azionari più elevati dopo la crisi: un nuovo ciclo?

La domanda chiave è anche se dopo la crisi inizierà un nuovo ciclo sul mercato azionario. J.P. Morgan attualmente ipotizza di sì. A questo proposito esiste un'illustrazione molto interessante in cui il rischio (inteso come volatilità) viene rapportato al rendimento. Il risultato è una linea che mostra il già citato eccesso di rendimento di una classe di attività in relazione alla sua volatilità. In futuro i rendimenti azionari continueranno a essere significativamente superiori a quelli obbligazionari. J.P. Morgan ipotizza inoltre che il nuovo ciclo avrà caratteristiche proprie. Tra queste figurano questioni come la tecnologia, la sostenibilità, la divisione del reddito tra capitale e lavoro e la reflazione. A prescindere da come si manifesteranno esattamente le nuove caratteristiche, una cosa sembra relativamente certa grazie agli sconti attuali: nel lungo periodo, dopo la crisi, i rendimenti delle azioni saranno più elevati.

La curva della frontiera dell'efficienza tra azioni e obbligazioni: con la rivalutazione seguita alla crisi del coronavirus, la curva sale bruscamente nelle aree a maggiore volatilità. Le azioni, in particolare, offrono un elevato rendimento in eccesso rispetto al rischio associato.

Fonte: LTCMA, J.P.Morgan Asset Management Multi-Asset Solutions; dati aggiornati ad aprile 2020.

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Grafici e tabelle tratti dal rapporto LTCMA di J.P. Morgan. I rapporti LTCMA sono disponibili qui.

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